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2015年10月20日  來源：中國黃金網

　　根據湯森路透GFMS的最新預測，今年第三季度中國對黃金需求達196噸，同比增長3%。

　　在人民幣貶值的預期、股市失去了年初時的光環，以及經濟下行風險仍在的環境下，中國下半年對黃金的需求會優于上半年。

　　中國今年對黃金的需求，經過傳統季節性需求疲弱的第二季度后（2015年第二季度的需求創下2011年以來最差），第三季度出現明顯反彈。根據湯森路透GFMS的最新預測，今年第三季度中國對黃金需求達196噸，同比增長3%。

　　經過今年5月及6月的寒流后，中國珠寶首飾業對黃金的需求自7月中旬開始出現明顯改善，皆因當時國際金價始跌穿每盎司1100美元關口，一線城市商場及金店重現排隊購買金飾及金條的景象。這股需求回升的趨勢伸延至8月及9月。國內的黃金首飾加工商均表示，黃金消費量在8月、9月時因所接訂單上升而較5月、6月時平均增加約30%。我們估計今年第三季度中國珠寶首飾業對黃金的需求達137噸，與去年水平持平。即使24K金首飾還是市場主流，但18K金首飾仍有大幅增長，需求主要是來自一線城市較年輕的消費群體。另外，24K金首飾銷量不好，也誘使加工商及零售商推廣毛利較高的18K產品。

　　第三季度中國黃金需求改善主要有以下原因：

　　今年上半年中國黃金需求疲弱的主要原因是內地股市連續攀升吸引大眾棄金投股。上證綜合指數今年前5個月累計上升43%，但在其后的3個月內回吐了34%。股市繁榮時不僅令黃金短線的投資吸引力大減，更令很多消費者推遲了買入黃金首飾的時間，寧愿先將手中的資金投放在股市里。其后股市大跌令很多投資者都被套牢，加上經濟環境轉弱，均令6月份市場對黃金首飾的需求跌至底點。經此一役，大眾開始了解股票市場的風險，對股市的發展信心流失，相反更凸顯出黃金作為投資工具的吸引力及其防守性。

　　今年7月，當國際金價跌穿每盎司1100美元水平后，需求開始活躍。個別商場及金店出現排隊購買龍鳳鐲及小型金條作投資的情況。第三季度的季節性需求，包括7月份的七夕節及8月份的中秋節，對黃金首飾的銷量也起了積極作用。

　　自從今年8月11日人民幣匯率報價機制調整后，上海黃金交易所的金價較國際金價平均每盎司高6.65美元。而在此之前，溢價每盎司僅為4.08美元。相信對一些認為人民幣會繼續貶值的人來說，黃金是不錯的保值資產。不過有一點是很重要的，就是自7月以來，特別是在一線城市，不少人為了保值，沒有買入黃金，而是買入美元。由于目前內地投資者購買美元始終限制較多，終不及購買黃金方便。

　　國內金價溢價的增加，也刺激了將海外黃金運入中國的意圖。今年6月份中國內地經香港進口37噸的黃金后，7月及8月該數據分別反彈至55噸及59噸。目前運往北京及上海的黃金進口相關數據并沒有公布，但我們相信運往上海的比重正不斷上升。雖然從物流角度來看，經香港進口的成本最低，但在目前高溢價的環境下，縱使直接運往上海的成本較高，但仍足以讓進口商保證毛利。

　　此外，今年從英國運到中國的黃金量大增。去年中國從英國進口的黃金為110噸，但今年前7個月，進口量已達142噸。大部分從英國運來的金條純度并不符合國內黃金行業的需求，有國內貿易商及冶煉廠將這些金條重煉成純度更高的金條后，再在國際市場上出售賺取利潤。

　　我們相信在人民幣貶值的預期、股市失去了年初時的光環，以及經濟下行風險仍在的環境下，中國下半年對黃金的需求會優于上半年。不過整體來說，我們估計2015年中國對黃金的總需求仍會低于2014年。可是按照目前的情況，假如說中國明年對黃金的需求將回升，我們并不會感到意外。